rapide présentation du groupe Mattel
Mattel, le fabricant des poupées Barbie, a publié les résultats financiers de son premier semestre le 26 juillet dernier. Rien de bien réjouissant :
- baisse des ventes par rapport à l’année dernière (-12%)
- érosion de l’EBITDA, soit moins 37m$ pour atteindre 148 m$
- pas de dividende versé sur les dernières années
Néanmoins, on observe une progression sur le segment des poupées Barbie (pour les filles) et des voitures Hot Wheels (pour les garçons) d’à-peu-près +10%. A eux seuls, ces deux segments totalisent 805 m$ de vente sur un total de 1230 m$, soit plus de 65%.
A noter que le groupe possède également un large éventails de marques, la plupart inconnues en Europe. Probablement car le cœur de cible du fabricant reste le marché américain, qui concentre plus de la moitié de ses ventes, soit 53%.
5 manières de se positionner sur le titre Mattel $MAT
note : l’analyse se base sur un prix de 22.4$ au 16 août 2024
Acheter l’action
Si vous avez la conviction que l’action Mattel va augmenter, c’est le trade le plus simple à passer.
– Inconvénients : détenir des actions mobilise de la marge, et vous ne percevrez ni dividende (absent depuis 5 ans), ni revenu lié au prêt de titre (rémunéré seulement 0.25% pa)
+ Avantage : il n’y a pas de nombre minimum d’actions à acheter
Acheter 100x actions, et collecter une prime en vendant un CALL
Ce trade est légèrement plus complexe puisqu’il compte deux mouvements :
– l’achat de 100x actions Mattel à 21.4$, soit 2140$
– la vente d’une option d’achat (CALL) At The Money (ATM) pour 1.40$, 1.80$ ou 3.00$, correspondant respectivement aux échéances des 17 novembre2023, 19 janvier 2024 et 19 juillet 2024.
Plusieurs scénarios à échéance :
– si le prix d’exercice du titre termine au-dessus du strike, vous devez vendre les actions 22$. Pour l’échéance 19 juillet, votre gain est alors plafonné à 2200$ – 2140$ + 300$ = 360$, soit tout de même 16% de votre investissement initial
– si le prix d’exercice du titre termine au-dessous du strike, le CALL vendu termine ITM, donc sans valeur. Le prix de revient de vos 100x actions est donc de 2140$ – 360$ = 1780$. Vous avez réalisé une économie de 17%
Jouer la hausse avec un petit levier : achat d’option ITM
Une option est dite In The Money (ITM) lorsque sa valeur intrinsèque est non nulle (différence entre le prix d’exercice et le strike). Soit
– pour une option d’achat (CALL), le strike est supérieur au prix
– pour une option de vente (PUT), le strike est inférieur au prix
Exemple ci-dessus avec le CALL 10 Jan19’24 vendu 11.70$ :
la valeur intrinsèque est de 21.4$ (prix exercice) moins 10$ (strike) = 11.40$. Il reste donc 0.30$ de valeur extrinsèque ou « valeur temps » dans la prix de l’option
Jouer la hausse avec un fort levier : achat d’option OTM
Une option est dite Out of The Money (OTM) lorsque sa valeur intrinsèque est nulle. Soit
– pour une option d’achat (CALL), le strike est inférieur au prix
– pour une option de vente (PUT), le strike est supérieur au prix
Exemple ci-dessus avec le CALL 25 Jan19’24 vendu 0.90$ :
la valeur intrinsèque est de 21.4$ (prix exercice) moins 25$ (strike) = NULLE. Sans valeur intrinsèque, l’option est donc intégralement constituée de « valeur temps », soit 0.90$.
Jouer la hausse de la volatilité
La volatilité implicite (IV) est actuellement de 34% pour l’option échéance 19 janvier 2024 (soit 156 jours avant expiration ou DTE Days To Expiration). Selon la loi normale, cela signifie approximativement que la probabilité pour que le titre reste dans les bornes +/- un écart-type, soit +/- 34%, soit 14.5$ – 28.7$, est de 68%.
Pour un LONG straddle 17/30 payé 70$, le graphique de performance ci-dessus montre que l’acheteur s’expose à :
– un gain maximum de 1630$ si le prix du titre finit au-dessous 16.3$ à échéance
– un gain maximum infini si le prix du titre finit au-dessus des 30.70$ à échéance
– une perte maximum de 70$ si le prix du titre se situe entre 16.3$ et 30.7$ à échéance