En ce contexte de marché volatile, les investisseurs particuliers qui souhaitent se protéger en cas de baisse peuvent adopter plusieurs stratégies. La plus simple est l’ordre STOP : vente de la position en dessous d’un certain seuil. D’autres techniques utilisent des produits de Bourse : warrant, turbo, certificats. Nous explorons ici l’utilisation des options qui sont des produits de Marché, donc indépendants des émetteurs.
La stratégie du Married Put est décrite sur cette page Investopedia. Elle est constituée de deux pattes
- L’achat d’action (« long stock »)
- L’achat d’option PUT (« long PUT »)
Nous avons choisi ces titres pour plusieurs raisons.
- ils cotent au NASDAQ donc moins de frais de courtage et pas de TTF (taxe sur les transactions financières)
- ils sont peu cher, typiquement inférieurs à $10. Comme les contrats options portent sur 100 titres, cela équivaut à des positions < $1000.
- Achat de 100 actions Ericsson au prix de $8.62
- Achat d’un contrat option Jun 19 ’20 9 PUT pour $58
Coût total : 8.62 x 100 + 58 = $920
Scenarios
- A la hausse : ordre de vente type LIMIT de 100x actions ERIC à $9.22
Profit : 922 – 862 – 58 = $2 - Flat : vente des 100x Actions ERIC entre $9 et $9.22
Perte : entre (922 – 862 – 58) et (900 – 862 – 58), soit entre $2 et -$20 - A la baisse : Si cours < $9, exercice du PUT et vente de 100x Actions ERIC à $9.
Perte : 900 – 862 -58 = -$20

Impossible d’acheter le contrat PUT car la prix est cappé par le broker.
- Achat de 100x Actions Investors Bancshares à $8.34
- Achat d’un Contrat PUT 10 échéance juin 19 ’20 à $1.77
Prix de la position : 100 x 8.34 + 100 x 1.77 = $1011
Scenarios
Hausse : Take Profit à $10.5 pour un gain de +5%
Baisse : Exercice de l’option et vente à $10. Perte maximum $11 soit 1% de la position
- Achat de 100x Actions Huntington Bancshares au prix de $8.27
- Achat d’un contrat 9 PUT juin 19 ’20 au prix de $1.09
Prix de la position : 827 + 109 = $936
Scenarios
Hausse : Take Profit à $9.82 pour un gain de +5%
Baisse : Exercice de l’option et vente à $9. Perte maximum $36 soit 4%

Le tableau ci-dessous reprend l’évolution des cours et le prix du put associé.
- ERIC : l’action prend 5%, le prix du PUT diminue d’autant. Pertes et Profits : $0.27 donc à l’étale.
- HBAN : le PUT a étét acheté légèrement dans la monnaie (strike 9 pour un cours du sous-jacent de $8.27). L’action prend 11% et le PUT devient légèrement en dehors de la monnaie. Pertes et Profits : + $48.50
- ISBC : Comportement similaire à ERIC, Pertes et Profits : – $5.00
Conclusions : Ce petit test a permis de mettre en pratique la couverture d’une position Actions par un PUT. Cette technique du Married Put est tout de même chère puisque l’option dans la monnaie coûte environ 5% de la position… pour seulement 30 jours de protection.
Nous reviendrons sur les techniques options prochainement en optimisant quelques paramètres, notamment DELTA, et le spread entre prix achat et de vente d’une option.
