Contrairement aux marchés US, il y a en Europe plusieurs market makers pour les options listées ou « vanille ». Nous allons prendre la cas du titre Total (TTE) pour voir quel contrat est le plus intéressant…
contrat TO1 @MONEP
Ci-dessous la liste d’options à échéance 16 Sept ’22 pour le contrat TO1. C’est le contrat à échéance dite mensuelle, c’est à dire qu’il existe 12 échéances annuelles. Le style d’option est américain (possibilité d’exercer avant échéance), et le multiplicateur est x100. Le capital engagé pour le strike 50 est donc de 100 x 50€ = 5000€.
caractéristiques complètes du contrat TO1 sur EuroNext
A noter qu’EuroNext propose également des échéances hebdomadaires (weeklies), sur les contrats 1TO, 2TO, 3TO, 4TO, 5TO correspondant respectivement aux 1er, 2e, 3e, 4e et 5e vendredi du mois le cas échant.
Nous sommes à 39 DTE (Days To Expiration) car cet article est rédigé le 8 août 2022 et il y a des gros volumes sur le strike 50 qui est quasi ITM (In The Money). Le bid/ask spread est de 6/182 = 3.3%, donc ce qui se fait de mieux en terme de liquidité pour des options sur actions européennes.
Comment lire une chaîne d’option, de gauche à droite pour le strike 50 :
pour les CALL (à gauche)
- Vendre le droit d’acheter 100 actions Total au prix de 50€ vous rapporte une prime de 100 x 1.79€ = 179€
- Acheter le droit d’acheter 100 actions Total au prix de 50€ vous coûte 100 x 1.85€ = 185€
pour les PUT (à droite)
- Vendre le droit de vendre 100 actions Total au prix de 50€ vous rapporte une prime de 100 x 2.16€ = 216€
- Acheter le droit de vendre 100 actions Total au prix de 50€ vous coûte 100 x 2.20€ = 220€
Globalement, pour le strike 50, un achat/vente de CALL/PUT vous coûte/rapporte 200€ pour un capital engagé de 5000€, soit 4%. C’est légèrement moins que le dividende annuel payé par Total annoncé à 2.95€ par action soit 6%, voir historique ci-dessous.
contrat TO2 @MONEP
Ci-dessous la liste d’options à échéance 16 Sept ’22 pour le contrat TO2. C’est également un contrat à échéance mensuelle mais le style d’option est ici européen (possibilité d’exercer uniquement à échéance), et le multiplicateur est x10. Le capital engagé pour le strike 50 est donc réduit à 10 x 50€ = 500€.
caractéristiques complètes du contrat TO2 sur EuroNext
Nous sommes à 39 DTE (Days To Expiration) car cet article est rédigé le 8 août 2022 et il n’y quasi pas de volume sur le strike 50. Le bid/ask spread est de 20/181 = 11.0%, donc moyennement bon.
contrat TOTB @EUREX
On change cette fois de fournisseurs pour passer chez EUREX, filiale de la Deutsche Börse Group. Ci-dessous la liste d’options à échéance 16 Sept ’22 pour le contrat TO2. Comme pour TO1, le contrat TOTB est également de style américain, avec un multiplicateur de x100, engageant toujours un capital de 5000€ pour le striker 50.
caractéristiques complètes du contrat TOB sur EUREX
Toujours à 39 DTE il y a légèrement plus d’OE (Open Interest) pour le strike 50. Le bid/ask spread est de 5/182.5 = 2.7%, donc toujours très bon pour un sous-jacent type action européenne.
Conclusions
Bien que moins liquide, le contrat TO2 de EuroNext a le mérite de limiter fortement le capital engagé. Avec sont mini multiplicateur de x10, il fera le bonheur de l’investisseur particulier qui souhaite par exemple toucher une prime pour acquérir 10 actions Total au strike choisi en vendant un PUT.
Pour les contrats de style US, EUREX se place au coude à coude avec EuroNext en terme de liquidité avec un nombre de positions ouvertes et un bid/ask spread très similaires.
| Contrat | Exchange | style | Multiplicateur | Open Interest | bid/ask spread |
|---|---|---|---|---|---|
| TO1 | MONEP | Américain | x100 | 10300 | 3.3% |
| TO2 | MONEP | Européen | x10 | 50 | 11.0% |
| TOTB | EUREX | Américain | x100 | 11500 | 2.7% |